央行定調(diào)下半年貨幣政策：加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度
8月1日，中國人民銀行召開2024年下半年工作會議。會議要求，要加大宏觀調(diào)控力度，加強逆周期調(diào)節(jié)，扎實做好下半年各項重點工作，增強經(jīng)濟持續(xù)回升向好態(tài)勢。 其中，“加大宏觀調(diào)控力度，加強逆周期調(diào)節(jié)”的表述，與7月30日召開的中央政治局會議定調(diào)保持一致。在下半年貨幣政策取向方面，會議提出，“繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策。加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度，把著力點更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配。推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降?！边@也與中共中央政治局會議精神一脈相承。 業(yè)內(nèi)專家認為，下半年，穩(wěn)健的貨幣政策要精準發(fā)力，綜合運用多種工具，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸總量和社會融資規(guī)模合理增長，加大對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領域的支持力度，持續(xù)為支持實體經(jīng)濟運行提供良好的貨幣金融環(huán)境。 保持流動性合理充裕 今年1月份，人民銀行下調(diào)支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)利率0.25個百分點；2月份，人民銀行下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，引導5年期以上貸款市場報價利率（LPR）下降25個基點；7月份，人民銀行下調(diào)公開市場7天期逆回購操作利率、常備借貸便利利率各0.1個百分點，進一步引導LPR和中期借貸便利（MLF）利率分別下行10個基點和20個基點…… 今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準有效。在貨幣政策的總量上，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造良好的貨幣金融環(huán)境。業(yè)內(nèi)人士認為，從流動性角度看，多種貨幣政策工具靈活搭配，實現(xiàn)了流動性的合理充裕，為金融總量平穩(wěn)增長奠定基礎。 在貨幣政策的傳導上，今年以來，人民銀行著力規(guī)范市場行為，盤活低效存量金融資源，提高資金使用效率，暢通貨幣政策傳導，包括推動改革季度金融業(yè)增加值核算，整治違規(guī)手工補息和資金空轉(zhuǎn)，促進貨幣信貸均衡平穩(wěn)增長。 業(yè)內(nèi)人士分析，各方面積極盤活存量，防止資金沉淀空轉(zhuǎn)，金融總量數(shù)據(jù)短期內(nèi)有“擠水分”效應，但實際上也是企業(yè)使用資金效率提升的反映。對當前金融總量指標增速回落要理性看待，這是有效融資需求偏弱、打擊資金空轉(zhuǎn)、債市分流存款、地方政府減少存貸款督導以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等多種因素共同作用的結(jié)果。 會議要求，要綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配。廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平表示，要綜合運用多種貨幣政策工具，有針對性地落實好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，助力做好金融五篇大文章。業(yè)內(nèi)專家認為，未來的政策調(diào)控方向也會更加注重提高資金使用效率，在信貸結(jié)構(gòu)“有增有減”等方面見到實效，更好適配高質(zhì)量發(fā)展。 推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降 在貸款利率水平方面，當前貸款利率穩(wěn)中有降，持續(xù)處于歷史低位。今年以來，5年期以上LPR累計下降35個基點，幅度超過市場預期，帶動貸款利率在低位延續(xù)下行態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，上半年，實體經(jīng)濟貸款利率繼續(xù)保持下行態(tài)勢。1至6月份，新發(fā)放企業(yè)貸款利率和個人住房貸款利率分別為3.7%和3.6%左右，同比仍明顯下行。 5月份，人民銀行出臺了多項房地產(chǎn)金融政策，推動絕大多數(shù)城市取消房貸利率下限，進一步降低購房者負債成本。記者梳理發(fā)現(xiàn)，多數(shù)城市商業(yè)銀行已根據(jù)政策和市場形勢變化對房貸利率作出調(diào)整，房貸實際執(zhí)行利率較前期有明顯下降。最新數(shù)據(jù)顯示，6月份，全國平均新發(fā)放房貸利率為3.45%，同比下降66個基點，環(huán)比下降17個基點，處于歷史最低水平。 目前，隨著利率市場化改革持續(xù)深入，存貸款利率聯(lián)動性增強。7月22日，人民銀行宣布公開市場7天期逆回購操作利率由1.8%下調(diào)至1.7%，當日，1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點。僅3個工作日后，大型商業(yè)銀行就下調(diào)了存款掛牌利率，隨后，股份制銀行、中小銀行也逐步分批跟進下調(diào)。 業(yè)內(nèi)專家認為，銀行主動下調(diào)存款利率，同時，中長期存款利率降幅較大，有利于穩(wěn)定銀行負債成本，提升金融服務實體經(jīng)濟可持續(xù)性。 會議要求，要推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。在展望下一階段貨幣政策主要思路時，《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》明確提出，要發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，加強行業(yè)自律協(xié)調(diào)和管理，督促金融機構(gòu)堅持風險定價原則，理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關系，推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。 發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具引導作用 今年以來，人民銀行注重發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導作用，緊盯焦點領域，加大金融資源支持，有針對性地支持挖掘國內(nèi)需求與動能增長。包括創(chuàng)設5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，推出3000億元保障性住房再貸款，延續(xù)實施碳減排支持工具，優(yōu)化普惠小微貸款認定標準，延長普惠養(yǎng)老專項再貸款政策實施期限、試點拓展至全國并擴大支持范圍。 總體來看，信貸結(jié)構(gòu)仍在延續(xù)不斷優(yōu)化態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，6月末，制造業(yè)中長期貸款同比增長18.1%，其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款同比增長16.5%，專精特新企業(yè)貸款同比增長15.2%，普惠小微貸款同比增長16.9%。這些貸款的增速都高于同期全部貸款的增速。 目前，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額約7萬億元，約占人民銀行資產(chǎn)負債表規(guī)模的15%，聚焦支持小微企業(yè)、綠色轉(zhuǎn)型等國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了對金融五篇大文章領域的基本覆蓋。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，下一階段，人民銀行將繼續(xù)引導金融機構(gòu)加大對五篇大文章的支持力度。 此外，會議還明確提出，要繼續(xù)用好用足結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，激勵引導金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，下一階段，五篇大文章和新質(zhì)生產(chǎn)力仍是金融服務實體經(jīng)濟的重點，優(yōu)化結(jié)構(gòu)、盤活存量、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成為重要方向，年內(nèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍將加快落實，確保對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，推動經(jīng)濟企穩(wěn)向好、新舊動能轉(zhuǎn)換。
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