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開年以來，中小銀行密集跟進(jìn)調(diào)降存款利率，目前多數(shù)銀行中長期存款產(chǎn)品掛牌利率均已下調(diào)至3%以下。

但從實(shí)際執(zhí)行利率來看，不少銀行最高存款利率仍超3%甚至接近4%。相比之下，越來越多銀行消費(fèi)貸產(chǎn)品利率已降至3%左右，存貸款利率倒掛趨勢愈發(fā)明顯。長期的利率倒掛無疑會進(jìn)一步壓縮銀行的盈利空間，不利于息差穩(wěn)定，同時(shí)也暗含一定的套利風(fēng)險(xiǎn)。

貸款“內(nèi)卷”遇上存款剛性，銀行存貸款利率倒掛明顯

盡管銀行負(fù)債與資產(chǎn)兩端利率均在持續(xù)調(diào)整，但行業(yè)依舊還是出現(xiàn)了較為明顯的存貸款利率倒掛現(xiàn)象。

目前，國有大行3年期、5年期定存掛牌利率已分別降至1.95%、2%，股份行定存最高掛牌利率多數(shù)降至2%左右，城農(nóng)商行中長期定存利率也多在2.6%-2.9%之間。而在執(zhí)行利率上浮后，大行最高定存利率水平保持在2.35%左右，股份行為2.65%左右，城農(nóng)商行則達(dá)到3.2%左右，同時(shí)也有不少中小銀行利率仍接近4%。與此同時(shí)，多家銀行的消費(fèi)貸產(chǎn)品利率也已步入“3%”區(qū)間，甚至部分情況下還能實(shí)現(xiàn)“2字頭”利率。如工商銀行“融e貸”最低利率3.6%；招商銀行“閃電貸”使用優(yōu)惠券后年利率最低到3.1%；寧波銀行“寧來花”新用戶首借年利率達(dá)2.98%；平安銀行“白領(lǐng)新一貸”券后年利率低至2.88%起。實(shí)際上，存貸款利率倒掛現(xiàn)象不僅存在于不同銀行之間，部分中小銀行自身推出的存款及貸款產(chǎn)品就已出現(xiàn)了明顯的利率倒掛問題。近日雅安市商業(yè)銀行官方發(fā)布存款產(chǎn)品推薦信息顯示，該行50元起存的3年期定存執(zhí)行利率為3.4%，5年期利率達(dá)3.9%。而該行推出的“安e貸”“薪易貸”等貸款產(chǎn)品年利率則僅為3.15%起，在指定期間辦理“安e貸”貼息后利率更是可低至1.65%。同時(shí)，宜賓農(nóng)商銀行近期發(fā)布的貸款優(yōu)惠活動(dòng)信息顯示，該行個(gè)人貸款利率低至3.15%，利率優(yōu)惠期限可長達(dá)3年。而存款方面，該行5萬起存的3年期定存利率最高為3.2%，20萬起存的3年期大額存單利率為3.4%。“主要在金融服務(wù)實(shí)體、降低實(shí)體融資成本的背景下，銀行貸款利率下行幅度較大，但存款利率表現(xiàn)出相對剛性所致?！痹谥行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，上述存貸款利率倒掛現(xiàn)象，說明當(dāng)前銀行存款和貸款業(yè)務(wù)都存在壓力。尤其是部分中小銀行，負(fù)債端資金缺乏的問題依然較為嚴(yán)重，為了吸引儲戶吸收存款，存款利率的下調(diào)空間有限。

持續(xù)壓縮息差、暗含套利風(fēng)險(xiǎn)，利率倒掛問題何解

近年來，在貸款利率“內(nèi)卷”、存款利率剛性凸顯的背景下，持續(xù)收窄的凈息差壓力一直是籠罩在整個(gè)銀行業(yè)上方的陰影。而長期的利率倒掛無疑會進(jìn)一步壓縮銀行的盈利空間，導(dǎo)致凈息差持續(xù)承壓，有礙銀行長遠(yuǎn)發(fā)展。對此，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，為緩解銀行息差壓力、持續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行，進(jìn)一步降低存款利率是其中關(guān)鍵。在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委等人看來，降低存款成本主要有四種方式，包括更大幅度調(diào)降長期定存利率、降低活期存款利率、對協(xié)議存款等產(chǎn)品加強(qiáng)監(jiān)管、強(qiáng)化存款自律機(jī)制監(jiān)管。但同時(shí)他也指出，存款利率的調(diào)整還要考慮到實(shí)際存款利率下調(diào)幅度可能不及掛牌利率、LPR下調(diào)無法等額傳導(dǎo)至存款利率等因素的影響。因此，除了跟隨MLF利率調(diào)降LPR和存款利率之外，存款利率還需要額外下降10bp左右，這需要通過MLF降息以外的措施來實(shí)現(xiàn)。“隨著存款改革的推進(jìn)，此類利率倒掛的現(xiàn)象將逐步緩解?！泵髅髡J(rèn)為，未來需要進(jìn)一步推進(jìn)存款利率市場化改革，逐步壓降銀行存款利率，打擊高息攬儲行為。但打鐵還須自身硬，對銀行而言，還要持續(xù)深耕當(dāng)?shù)兀诰驖撛谟脩?，拓寬?fù)債端資金來源；同時(shí)提升投資能力，提高資產(chǎn)收益率，增加中間業(yè)務(wù)收入，持續(xù)提升自身經(jīng)營能力。此外值得一提的是，存貸款利率倒掛壓縮銀行利潤空間的同時(shí)也隱藏著一定套利風(fēng)險(xiǎn)。明明指出，部分貸款人可能借用某些名目獲取低息貸款，再將資金挪作他用，投資于高息的存款或其他金融產(chǎn)品。這種操作使得資金沒有真正用于實(shí)體的投資及生產(chǎn)，也增加了其他實(shí)體機(jī)構(gòu)獲取融資的難度，需要銀行做好貸后管理工作。不過在星圖金融研究院研究員黃大智看來，理論上利率倒掛會存在套利空間，但在實(shí)際過程中卻并不容易實(shí)現(xiàn)。一方面，銀行官方宣傳的是該貸款產(chǎn)品最低的利率，當(dāng)借款人實(shí)際進(jìn)行貸款時(shí)，所能享受到的利率未必是最低利率；同時(shí)銀行貸款產(chǎn)品普遍都有相應(yīng)用途的要求，如經(jīng)營貸、抵押貸、消費(fèi)貸等，若將貸款再存入銀行或以其它方式進(jìn)行套利，銀行則有權(quán)提前收回貸款。